12-12-2013

Мосэнерго отчиталась за 9 месяцев 2013 года по МСФО

Банк БФА

Мосэнерго опубликовало финансовые итоги работы за 9мес13 согласно МСФО. Выручка компании снизилась на 4% г/г в долларовом выражении до $3,42 млрд. EBITDA выросла на 24% г/г до $497 млн, рентабельность показателя составила 15%, что на 4 п.п. больше прошлогоднего значения. 

По итогам отчетного периода компания зафиксировала чистую прибыль в размере $118 млн, ее рост составил 28% г/г. Маржа чистой прибыли осталась неизменной на уровне 3%.

На сокращение выручки генератора повлияло,кроме всего прочего, снижение операционных показателей. Так, в отчетном периоде, объемы выработки электроэнергии сократились на 4% г/г с 44 099 млн кВтч до 42 358 млн кВтч на фоне небольшого роста отпуска тепловой энергии с 44 744 тыс. Гкал до 45 403 тыс. Гкал. Компании не помогли даже индексация стоимости мощности и рост цены э/э на РСВ и балансирующем рынке. Кроме того, на снижение выручки от реализации тепла оказало влияние изменение схемы расчетов после объединения МОЭК и МТК. По этой же причине втрое сократились расходы на транспортировку тепла. В результате опережающего сокращения операционных расходов, генератор сумел неплохо нарастить EBITDA и прибыль.

В ходе конференции с инвесторами по результатам отчетности менеджмент сориентировал участников по ожидаемым итоговым финпоказателям за 2013 год. Прогноз по выручке, EBITDA и прибыли компании составляет 156 млрд руб., 23 млрд руб. и 6 млрд руб. соответственно, что чуть ниже наших прогнозов. Думается, что это все же консервативный прогноз и по факту результаты окажутся лучше. Кроме того, было заявлено, что компания намеревается направить на дивиденды порядка 15% прибыли. Исходя из прогнозов по прибыли самой компании, дивидендная доходность бумаг генератора составит 2,5% по текущим котировкам.

В целом, мы нейтрально оцениваем результаты компании, отдавая тем не менее предпочтение в генерации акциям других «дочек» ГЭХа ТГК-1 и ОГК-2, которые выглядят гораздо более привлекательными, чем бумаги Мосэнерго, в качестве объекта для инвестирования как с точки зрения финансовых показателей, так и с точки зрения потенциальной доходности и размера дивидендных выплат.

ПРЕДЫДУЩАЯ НОВОСТЬ
СЛЕДУЮЩАЯ НОВОСТЬ

Авторизация